Анализ состояния фондового рынка в России

нд. экон. наук, доцент кафедры
биржевого дела и ценных бумаг
РЭА им. Г.В. Плеханова

Юров С.Н.,
ведущий аналитик Центра
экспертизы финансовых проектов

Фондовый рынок в России продолжает развиваться по цивилизованному пути с присутствующими для этого характерными особенностями.

Продолжается процесс погашения внешних долгов России. Так, в середине августа была погашена часть долга Парижскому клубу в объеме $15 млрд. Напомним, что общий долг Парижскому клубу составлял $42 млрд на условиях погашения до 2020 года с отсрочкой выплат по основному долгу на 7 лет. Досрочное погашение долга стало возможным в связи с притоком большого количества нефтедолларов в бюджет и увеличением размеров стабилизационного фонда.

Можно отметить определенное оживление на рынке корпоративных облигаций. Крупные эмитенты стремятся использовать такой рычаг, как заимствования путем размещения облигаций на рынке ценных бумаг. В середине июля торговый дом «Перекресток» разместил на ММВБ трехлетние облигации на сумму 1,5 млрд рублей. Андеррайтерами облигационного выпуска «Перекрестка» выступают Внешторгбанк (ВТБ) и HSBC. Рыночная доходность облигаций, по оценке аналитиков ВТБ, должна составить порядка 9,75—25%. Это соответствует спрэду к кривой доходности облигаций Москвы на уровне 270—347 базисных пунктов с поправкой на премию за дебютный выпуск и премию к вторичному рынку.

Многие организации торгового бизнеса уже работают на фондовом рынке. Торговая сеть «Пятерочка» в мае 2005 года выпустила облигации на сумму 1,5 млрд рублей с доходностью 11,45% годовых. В конце июня свой первый облигационный заем разместил торговый дом «Копейка» (1,2 млрд рублей, 9,75% годовых). При этом гораздо меньшая часть компаний осуществила первичное публичное размещение ценных бумаг (IPO). Но процесс очевиден — «Седьмой континент» и «Пятерочка» сумели таким способом привлечь $80 млн на РТС (за 13% акций) и $598 млн на Лондонской фондовой бирже (за 30% акций). Эти процессы можно оценить как положительные, способствующие развитию как самих организаций-эмитентов, так и рынка ценных бумаг в целом.

Обычно летний период связан с понижением деловой активности на всех финансовых рынках. Это отражается и на вяло текущем процессе изменения котировок на ценные бумаги. Однако в целом лето 2005 года можно определить как период высокой активности инвесторов и высоких объемов оборотов на всех торговых площадках.

С 1 августа по 20 сентября 2005 года индекс РТС поднялся на 163 пункта. В связи с рекордными ценами на нефть инвесторы массово скупали ценные бумаги крупнейших нефтяных компаний. 1 сентября индекс РТС составил 894,57 пунктов, а в последующие три недели повысился до уровня в 944,99 пунктов. В результате рост индикатора за три летних месяца превысил 40%. Акции «ЛУКОЙЛа» с 1 августа по 20 сентября повысились в цене на 28% (рис. 1), «Сургутнефтегаза» — на 26%, «Татнефти» — на 34%, «Сибнефти» — на 10%. Высокие результаты показал «Сбербанк»: держатели его акций получили доход в размере 21%. На фоне спроса нефтяных ценных бумаг предложение неуклонно уменьшалось, поэтому инвесторы стали обращать внимание на недооцененные акции, основными из которых стали акции РАО «ЕЭС России». За август 2005 года они повысились в цене на 15%. Массовым покупкам в конце августа — начале сентября способствовала и избыточная денежная ликвидность (как внешняя, так и внутренняя).

Рис. 1. Ценовые изменения по акциям «Лукойла» на ММВБ

На фоне роста котировок ценных бумаг высокую прибыль зафиксировали управляющие компании и прежде всего те, которые работали с акциями. Прибыль компаний, управляющих паевыми инвестиционными фондами (ПИФ) и осуществляющих вложения в акции, составила от 14,06% (»Альянс РОСНО — акции») до 18,64% («ДВС — фонд акций»). В десятке лидеров по прибыли за август 2005 года лишь один ПИФ — «КИТ — российская нефть» с доходом в 15,57%. Изменение стоимости паев открытых паевых фондов представлено в таблице 1.

Таблица 1

Изменение стоимости паев открытых ПИФов

<*>СЧА — стоимость чистых активов.

Значительным событием августа 2005 года стало создание паевого инвестиционного фонда «Агора — российские IPO» (управляющая компания «Портфельные инвестиции»). Он намерен осуществлять инвестирование в акции компаний, которые провели первичное размещение акций в последние полтора года.

Неизменно за периодом повышения цен следует корректировка. Цены на нефть стали падать с $70 до $65 и ниже. Кроме того, на снижение цен на нефть оказал непосредственное влияние форс-мажорный фактор — ураган «Катрина», пошатнувший экономическую стабильность экономики США. Эксперты ожидают падения объемов производства на 0,5% и сокращение потребления нефти. Для российских участников рынка ценных бумаг это стало сигналом для фиксации прибыли. Фондовый рынок в период с 5 по 12 сентября существенно «просел». Начавшаяся 5 сентября 2005 года коррекция приняла самый масштабный за последние пять месяцев характер. Она связана с продолжающим падением цен на нефть. Аналитики рынка уверены, что коррекция на 5—6% полезна для его участников. Индекс РТС снизился на 30 пунктов (–3,03%) и составил 882,52 пункта. Большинство акций «голубых фишек» за день снизились в цене от 2,5 до 6%. Акции РАО «ЕЭС России», обращающиеся на ММВБ, упали в цене на 3,37%, «Сургутнефтегаза» — на 3,76%, «Сбербанка» — на 3,6%, «Татнефти» на — 4,97%. На фоне этого падения акции «Газпрома» повысились в цене на 5,35%. Газовый монополист отразил высокий уровень капитализации, которая впервые за всю историю существования превысила отметку в $100 млрд.

Если рассмотреть отдельные эмитенты, то можно отметить прорыв в конце августа акцией РАО «ЕЭС России» падающего двухлетнего тренда на больших объемах (рис. 2), что может характеризоваться как начало длительного роста на пути к историческому долларовому максимуму 1997 года. Ведь две крупнейшие региональные энергетические компании, «Мосэнерго» в прошлом году и «Иркутскэнерго» в середине сентября этого года показали не только исторические долларовые максимумы, но и значительно их превысили. Как всегда в почете у инвесторов и акции «Сбербанка», которые практически каждую неделю обновляют максимум и вплотную подошли к магической отметке в 1000 долл. США (рис. 3).

Рис. 2. Ценовые изменения по акциям РАО «ЕЭС России» на ММВБ

Рис. 3. Ценовые изменения по акциям «Сбербанка» на ММВБ

Котировки наиболее ликвидных акций за 22/09

Лидеры роста и падения в период 01/08-20/09

Лидеры роста и падения в период 01/08-20/09

Редакция благодарит информационно-аналитическое управление Инвестиционной группы «СТМ»: http://www.stm-invest.ru

Отдельные номера журналов Вы можете купить на сайте www.5B.ru
Оформление подписки на журнал: http://dis.ru/e-store/subscription/