Финансовый анализ кооперационных стратегий развития промышленных предприятий в сфере малого бизнеса

д.э.н., проф., ЦЭМИ РАН
 
Маренный М.А.,
директор ЗАО «Эсхил»

Новая система хозяйствования, возникновение которой обусловлено экономическими реформами, определила необходимость становления частного сектора экономики и одной из его важнейших составляющих – сектора функционирования малых предприятий. Это нашло отражение в ряде законодательных актов, закрепляющих процессы ускоренного развития малых структур, главными из которых были Постановление Совета Министров РСФСР “О мерах по поддержке и развитию малых предприятий” (1991 г.), Федеральный Закон “О государственной поддержке малого предпринимательства в РФ” (1995 г.) и др.

Процессы становления и развития российских малых предприятий характеризовались существенной неравномерностью. Начальный период (1987-1991 гг.) отличался экстенсивным ростом их числа, шло создание малых фирм на базе кооперативов и вспомогательных подразделений госпредприятий. На втором этапе ускоренного развития происходило формирование большого количества новых малых структур. Далее (1996 г. – н/вр.) начался период зрелости и падение темпов роста числа малых предприятий, происходила заметная перестройка их отраслевой структуры и выявились доминантные сферы их функционирования.

Серьезная трансформация деятельности малых предприятий произошла после кризиса 1998 г. Он оказал двойственное воздействие на развитие малого бизнеса и имел различные последствия для развития малых промышленных предприятий и малых предприятий непроизводственной ориентации. С одной стороны, он нарушил финансовую базу развития всего малого бизнеса, обесценив значительную часть накоплений; привел к распаду институциональной инфраструктуры его государственной поддержки; ужесточил спросовые ограничения со стороны населения; с другой стороны, лимитировал импорт комплектующих, полуфабрикатов и т.д. и ориентировал малые промышленные предприятия на импортозамещение, создав, тем самым, импульс для их развития, в то время, как предприятия других сфер малого бизнеса оказались в худшем положении. Фактически, кризис обусловил более высокие барьеры вхождения в рынок и новые, более жесткие требования функционирования на нем. Малые промышленные предприятия оказались поставленными перед выбором – либо поиск новой рыночной ниши, связанной с импортозамещением новой стратегии функционирования, либо ликвидация.

Анализируя деятельность малыхпромышленных предприятий за последний период,можно сделать вывод о том, что большинство из нихдостаточно успешно приспособилось к новымусловиям и максимально полно реализоваловозникшие предпосылки роста. Если сопоставитьтекущие результаты их деятельности срезультатами их функционирования за прошлыепериоды, очевидной становится тенденция роста ихчисленности.

Следует заметить, что процессформирования малых промышленных предприятий,рост их числа и оформление их в качестве особогосектора промышленного производствахарактеризуется значительной неравномерностьюи асинхронностью в сравнении с общимитенденциями развития малого бизнеса в целом.Если темпы роста последнего на начальных этапах(1988-1992г.г.) были значительными, а затемсущественно снизились (1993-1995г.г.) и фактическистали нулевыми (1996-н/вр.), то темпы роста числапромышленных малых предприятий даютпротивоположную картину: в первые годы реформони составляли в целом 1-2% ежегодно (т.е.находились в пределах статистическойпогрешности), а в последние годы прошедшеготысячелетия увеличились до 4-5%. Соответственно,неравномерно возрастала и доля промышленногосектора малых структур. Величина этой доли вобщем числе малых предприятий в 1994г. составила 10%,в 1996г. - 14.6%, в 2000г. (на конец I квартала) - 29,1%. Взначительной степени указанный рост малыхпромышленных предприятий был обусловлен удачнымвыбором стратегии их развития, адаптированной ксоответствующей экономической ситуации.

Каковы же особенности современнойстратегии развития малого промышленногопредприятия?

К их числу можно отнести следующее:

1. Смещение стратегических целей малых промышленных предприятий в сторону совершенствования функций управления и организации своей деятельностью. Вместо “традиционных” проблем выживания, на первое место, при разработке стратегии, выдвинулись вопросы эффективного производственного и финансового менеджмента, минимизации трансакционных издержек, рационального использования ресурсов, четкой координации партнерских отношений и деловых связей. Все это характеризует наступление нового этапа развития малого бизнеса, характеризуемого более высоким уровнем хозяйственной зрелости и способности к самоорганизации, созданию новых организационных структур малого бизнеса.
2. Стратегия усиления микроэкономических взаимодействий внутри малого бизнеса. Если ранее малые промышленные предприятия главным образом взаимодействовали с крупными производственными структурами (пользуясь их поддержкой и, в свою очередь, способствуя своей деятельностью более эффективному обороту их капитала), то в современных условиях кризисного положения большинства крупных фирм, данная стратегия развития малого бизнеса натолкнулась, в ряде случаев, на естественные ограничения и оказалась неперспективной. С другой стороны, достигнутый уровень концентрации малых предприятий в отдельных сферах народного хозяйства (и в частности - в промышленности) на фоне неблагоприятной экономической среды и слабой государственной поддержки создал предпосылки для их активного взаимодействия.
3. Стратегия усиления горизонтальных взаимодействий малых предприятий. Если взаимодействие малого и крупного промышленных предприятий формировалось, главным образом, по линии вертикальной интеграции (малое предприятие “встраивалось” в технологическую цепочку крупного предприятия), то в последнее время наиболее характерным видом микроэкономических взаимодействий малых предприятий являются горизонтальные связи (взаимодействие экономических агентов с однотипным видом производства). Это не является случайным, поскольку усиление взаимодействия внутри сектора малого бизнеса реализуется, в основном, по горизонтали: малым предприятиям достаточно сложно самостоятельно выстроить всю технологическую цепочку по производству сложной, многостадийной продукции (обычно образуются парные взаимосвязи, предполагающие взаимодействие двух малых производств). В то же время, альянс группы малых предприятий, имеющих однотипное производство, организовать значительно проще. В основе такого альянса лежит общность экономических интересов, стремление малых предприятий минимизировать трансакционные издержки, реализовать достаточно сложные, капиталоемкие проекты, которые не под силу каждому из них и т.д.
4. Новые кооперативные стратегии развития малых промышленных предприятий. Кооперативы ² получили широкое распространение на Западе, особенно в Европе.

Кооперация (главным образомпотребительская и жилищная) была хорошо развитаи в России в XIX –XX вв. Последний всплесккооперативного движения в России наблюдался впредреформенные годы, когда в соответствии спостановлением о кооперативной деятельностибыло сформировано множество мелких кооперативов– прообразов малых предприятий [4].

Однако в годы реформ, кооперативноедвижение постепенно утратило свои позиции. Послепостановления СМ РСФСР в 1991 г. [7], большая частькооперативов была преобразована в малыепредприятия, работающие по принципуформирования прибыли как источника своегоразвития. Более крупные кооперативы былиакционированы в процессе приватизации, при этомконтрольные пакеты акций перешли в руки новойадминистрации. В результате кооперативы изсамоуправляемых организаций, где каждыйчлен-пайщик имел собственный голос,трансформировались в акционерные общества,управляемые узким кругом лиц. Фактическикооперация в годы реформ была ликвидирована.

В последнее время в сфере малогобизнеса стали образовываться кооперативныеструктуры. Это некоторые, как правило,неформальные образования, состоящие из малыхпредприятий, взаимоотношения между которымистроятся по принципу кооперации. Данныеновообразованные структуры могутрассматриваться, с одной стороны, как следующаяступень развития российского кооперативногодвижения (в качестве членов кооперативавыступают не физические лица, а малыеюридические лица); с другой – как новая формавзаимоотношений малых предприятий, основаннаяна возрождении принципов кооперации.Немаловажной, так же является другая ихособенность - они довольно часто формируются изчисла малых промышленных предприятий.

Кооперативные структуры в маломбизнесе представляют собой альянсы малыхпредприятий, объединяющихся в целях снижениясобственных трансакционных издержек. Врезультате каждое малое предприятие – членкооперативной структуры - в следствие подобногообъединения получает дополнительную прибыль,что и обуславливает его экономический интерескак участника рассматриваемой структуры.

Эти альянсы обычно бываютнеформальными, что обусловлено в значительнойстепени отсутствием законодательных актов,регламентирующих деятельность подобныхкооперативных образований. Поэтому ониобразуются обычно на беспаевой основе, на основедобровольных соглашений и частных контрактов,что отличает их от классического образцакооперации. Основным кооперативным “взносом”участников является главным образом ихинтеллектуальный капитал, их опыт организациидела, навыки, знания и т.д. В настоящее времяподготовлено несколько законопроектов в областикооперативных взаимодействий малых предприятий,и, в частности, в сфере кредитной кооперации, чтопозволит создать финансовую базу дляформирования кооперационных связей малыхпредприятий [5].

Для того, чтобы кооперативныеструктуры были устойчивыми и функционировалидостаточно продолжительное время, внутриподобных структур должна существовать “силавзаимного притяжения”: иными словами, каждый изчленов альянса должен получать достаточнуювыгоду, превышающую преимущества автономногофункционирования. С точки зрения кибернетики,образование и функционирование кооперационныхальянсов можно объяснить достигаемым синергическимэффектом [1]: то, что не может достичь малоепредприятие в одиночку, оно получает присовместном функционировании вместе с другимималыми предприятиями альянса, за счет новыхспособов использования производственныхфакторов. При этом для устойчивостикооперативных структур важно, чтобы общий эффектот кооперации покрывал возможные ущербы,возникающие в результате колебаний коньюктуры идругих негативных воздействий внешней среды.

В том случае, если кооперативныеструктуры оказываются устойчивыми, можноговорить об экономическом симбиозерассматриваемых малых промышленных предприятий,т.е. об устойчивом типе взаимодействияэкономических объектов, приносящем им взаимнуювыгоду.

Эффект кооперативного взаимодействиямалых предприятий является специфическим. Он несводится к эффекту объединения предприятий, таккак малые предприятия в рассматриваемыхкооперативных структурах сохраняют своюотносительную самостоятельность (поэтому непроисходит, например, экономии на издержкахуправления, аппарат управления у каждого ихпредприятий сохраняется). Этот эффект неопределяется так же ростом масштабовпроизводства у каждого из предприятий - членовкооператива. Малые предприятия характеризуютсяотносительно небольшими изменениями ростаобъемов производства по своему определению (впротивном случае они переходят в разряд другихобъектов - средних и крупных предприятий). Болеетого, они, как правило, функционируют надостаточно узких сегментах рынка, не допускающихзначительного расширения производства.

Для анализа кооперационныхвзаимодействий является необходимымисследование основных механизмов, реализующихэти взаимодействия, и измерение эффектовкооперации.

Анализ реализации кооперативныхстратегий малых промышленных предприятий,свидетельствует о разнообразии механизмов,лежащих в основе этих стратегий.

К их числу относятся следующие:

1. Затратно-распределительный. Предполагаетболее эффективное использование имеющегося умалых предприятий (членов кооперации)производственного потенциала путем наиболеерациональной его загрузки, использованиемвозникающих локальных резервов всеми членамикооператива и соответствующей калькуляции навсех пользователей затрат по восстановлениюэтого потенциала..

В зависимости от вида совместноиспользуемых ресурсов (способа взаимодействия)этот механизм может иметь несколькоразновидностей:

а) организационно-распределительныймеханизм предполагает такое совместноеиспользование организационно-техническихсредств (оргтехника, средств связи и ВТ, штатсекретарей-референтов и т.п.), при которомпредприятие – владелец получает частичную илиполную компенсацию за ех приобретение. Такимобразом, его эффект от кооперативных связейопределяется разностью между стоимостьюоргтехники и платой за ее использование,вносимой другими членами кооператива. Другиечлены кооператива (пользователи) получаютальтернативную выгоду, состоящую в экономии наприобретении этой техники.

б) производственно-распределительныймеханизм также предполагает наличие выгоды укаждого из участников кооперации. Владелецрезерва производственных ресурсов, реализуя егочленам кооператива, получает возможностьснизить затраты по хранению его на складе,уменьшить убытки от порчи (в случаескоропортящихся запасов), увеличить суммуоборотных средств и ускорить их оборот. Обычнореализация запасов осуществляется по льготным,так называемым внутрикооперативным(трансфертным) ценам, поэтому владелец этихзапасов недополучает часть прибыли, однаковыгода от быстрой их реализации с учетомминимальных рисков по оплате товара (за счетнадежности налаженных кооперативных связей),обычно бывает существенно больше, что иобуславливает осуществление данной сделки.Покупатели материально-производственныхресурсов (члены кооператива, имеющие дефицит поданному виду производственных ресурсов)получают возможность ликвидировать возникшее“узкое место” и нарастить объемы производства.При этом, осуществляя покупку производственныхресурсов по льготным ценам, они получаютдополнительный альтернативный доход. Кроме того,они экономят на затратах, связанных с поискомдефицитного ресурса, необходимостьюиспользования посредников и т.д. В результате, врамках кооперативного альянса, процесспроизводства становится более сбалансированным.

в) нформационно-распределительныймеханизм предполагает распределение затрат,связанных с получением информации (например –маркетинговой информации о наиболее емкихрынках сбыта) между членами кооператива. При этомвладелец информации снижает величину своихзатрат на сумму, вырученную за продажуинформации членам кооператива. Информация,полученная членами кооператива, обуславливаетих дополнительный доход. Например, доход отреализации продукции по более высоким ценам (илиприобретение сырья по более низким ценам), доходот увеличения оборота (продаж). Кроме того,возникает экономия ввиду отсутствиянеобходимости проведения серьезныхмаркетинговых исследований, организации рекламыи т.д. (что повлекло бы большие затраты, нежелиоплата уже собранной информации.

2. Кредитно-кооперационный. Внастоящее время является малораспространенным.По своей сути представляет собой разновидностькасс взаимопомощи. Каждое малое предприятиеделает некоторый взнос в общий фонд финансовойвзаимопомощи, откуда по решению кооперативаможет быть выдан кредит нуждающемуся в кредитныхресурсах члену кооператива под некоторую ставкупроцента, меньшую, чем средняя банковская ставкапроцента на данный вид кредита. Очевидно, чтовыгода малого предприятия – заемщика состоит,во-первых, в снижении процентных выплат, а вовторых, в экономии времени на получение кредита,что позволяет осуществить быстрое вложениеденег в оборот и получить дополнительнуюприбыль. Выгода остальных членов кооператива отэтой кредитной операции состоит в получениичасти процентных отчислений (например,пропорционально вложенным средствам), попроцентной ставке, большей чем средняядепозитная банковская ставка.

3. Налого-сберегающий. Предполагаетиспользование методов снижения уровняналогооблагаемой базы, и в частности, сокрытия отналогообложения части оборота или прибыли.Обусловлен слишком высоким налоговым бременем,непосильным для малых предприятий. В практикеимеется множество схем ухода от налогообложения(с разным уровнем легитимности осуществляемыхпри этом операций), которые разделяются на двебольшие группы: обналичивание и обезналичивание.[14]. Результатом является увеличение массыприбыли, остающейся в распоряжении малыхпредприятий (как за счет снижения налоговыхотчислений, так и за счет специальных выплат заучастие в налоговых схемах – в зависимости оттой роли в схеме, которую выполняет малоепредприятие) [6, 10, 12, 13, 14].

4. Безвозмездно-доверительный.Предполагает оказание различного рода взаимныхуслуг, обмен информацией и т.д. на уровнедружеских доверительных отношений. Выгода отподобных взаимодействий не всегда может бытьоценена в денежном выражении, но использованиеэтого механизма может быть не менее эффективным,чем применение других механизмов, основанных накоммерческом расчете. Однако сфера егоприложения достаточно узка и по мере становленияи формирования рыночных отношений все болеесужается.

Хотя каждый из описанных вышемеханизмов обладают некоторой спецификой, сдостаточной степенью условности их общуюструктуру можно представить в виде упрощеннойсхемы, представленной на рис.1.

Рис. 1. Общая схема структуры экономических механизмов кооперационных взаимодействий группы малых промышленных предприятий.

Измерение кооперационных эффектов,возникающих при реализации данных механизмов,может осуществляться с помощью системыиндикаторов, включающих в себя такие показатели,как увеличение прибыли, снижение (экономия)издержек, уменьшение потребности в инвестициях,сокращение времени реализации целей и т.д.Следует отметить, что часть этих показателейявляется зависимой. Так, уменьшение временидостижения цели может быть сведено к изменениюдругих индикаторов и охарактеризовано, например,как получение дополнительного дохода илиснижение затрат. Точно так же уменьшениепотребности в инвестициях можноинтерпретировать как снижение затрат и т.д.

При анализе экономических механизмовкооперации в целях удобства обычно используютсядва основных индикатора – прибыль (доход) изатраты, при этом с помощью этих показателейоцениваются синергические эффекты уменьшенияинвестиций и времени.

В целях обоснования различныхпроектов кооперационных структур, может бытьиспользован целый спектрэкономико-математических методов различнойсложности и точности. Авторы считают, чтоориентация на экспресс -методы анализа - наиболеерациональный выбор при стратегическомпланировании деятельности малых предприятий,для которых характерно отсутствие значительныхсредств и времени для проведения серьезныхпроектных исследований. К их числу относятся методыфинансово-экономического анализа результатовдеятельности малых предприятий [3, 8, 9].

Рассмотрим два наиболеераспространенных из них, основанных на концепцииоперационного (экономического) и финансовогорычага ³. Эти методы сочетают всебе предельную простоту и эффективность, т.е.качества, делающие их незаменимыми приэкспресс-анализе хозяйственного состояниялюбого предприятия, и в частности, малогопромышленного предприятия.

1. Метод операционного рычага.

Этот метод называется также операционныманализом, или анализом “Издержки – Объем –Прибыль”, широко применяемым в западныхфинансово-экономических исследованиях, где онносит название CVP-анализ (Cost – Volume – Profit) [11, 15, 16].

Ключевыми понятиями операционногоанализа являются: операционный (экономический)рычаг, порог рентабельности (точкабезубыточности), закон финансовой прочности(устойчивости) предприятия.

Исходными понятиями являются:переменные и постоянные издержки предприятия,выручка от реализации, объем произведеннойпродукции в натуральном выражении.

Так как исследованные вышекооперативные взаимосвязи приводят к снижениюиздержек (главным образом, постоянных), а понятиеиздержек является исходным в этом анализе, методоперационного рычага может быть применим дляоценки эффекта кооперативных взаимодействий.

Переменные издержки – такие затратыпредприятия, которые возрастают или уменьшаютсяпропорционально объему производства. Эторасходы на закупку сырья и материалов,потребление электроэнергии, транспортныеиздержки, торгово-комиссионные и другие расходы.

Постоянные (фиксированные,непропорциональные) издержки – такие, которыене зависят от объемов производства: аренднаяплата, процент за кредит, амортизационныеотчисления, окладыадминистративно-управленческого аппарата,расходы по управлению и др.

Эффект операционного рычага можетбыть представлен с помощью несложной модели ( М^ор).

Введем следующие обозначения:

x - объем производства продукции внатуральном выражении;

р - цена продукции;

у - выручка (объем продаж);

С - общие (суммарные) затраты;

k - переменные затраты на единицувыпуска;

в - постоянные затраты;

m - удельная прибыль;

S - сумма прибыли и постоянных затрат,называемая в финансовом анализе валовой маржой.

Тогда уравнение выручки может бытьпредставлено прямой у = рх, а полных затрат –другой прямой С = kx + в . Решая систему двухлинейных уравнений

у= рx C = kx + в

(1)

находим решение х^о (точкапересечения прямых на рис.2), которое находится вобласти положительного квадранта, т.к. k>0, p> 0и в>0.

Рис.2. Схема определения точки безубыточности в методе операционного рычага (модель М^ор): х^о – точка безубыточности.

Очевидно, что в точке х^o имеем:

рx^о = kx^о + в                (2)

или

(р – k) x^о = в                  (3)

Соотношение (3) интерпретируется вфинансовом анализе как равенство валовой маржипостоянным затратам:

S = в. (4)

Действительно, из известногосоотношения, отражающего соотношение в выручкезатрат и прибыли рx = kx+ в+ mx, следует рx – kx = в+ mx. Таким образом, равенство (4) выполняетсятолько при условии нулевой прибыли (mx = 0).

Отсюда находится точкабезубыточности:

(5)

Очевидно, что для всех объемовпроизводства, для которых х < х^oпроизводство будет убыточным (валовая маржаменьше постоянных затрат); и наоборот, при х> х^o производство оказываетсяприбыльным (валовая маржа больше постоянныхзатрат). Отсюда определяется порогрентабельности предприятия у^o = pх^oи запас его прочности (устойчивости) g = у – у^o> 0, где у - фактическая выручка предприятия.Таким образом, при фиксированной выручке запаспрочности предприятия ( g ) зависит отрасположения точки х^o: чем она выше, темменьше запас прочности и большепредпринимательский риск.

Как это видно из графика рис.2 и формулы(5), расположение точки х^o определяетсяуглом наклона прямых (коэффициентами p и k)и смещением прямой С = kх + в относительнооси абсцисс (константой в). Иными словами,запас прочности предприятия зависит отсоотношения цены, переменных и постоянныхзатрат. Обычно цены зависят от конъюнктуры рынка,а переменные издержки – от технологическихособенностей производства и слабо управляемы состороны предприятия. Постоянные затраты –наиболее управляемый параметр из данногоперечня. Именно поэтому важно отслеживатьвеличину постоянных затрат в.

“Если уровень постоянных затраткомпании высок и не опускается в период паденияспроса на продукцию, предпринимательский рисккомпании увеличивается. Для небольших фирм,особенно специализирующихся на одном видепродукции, характерна высокая степеньпредпринимательского риска” – так формулируетданный принцип финансового анализа один изведущих специалистов в этой области Ф.Бригхем [2].Таким образом, уменьшение постоянных затрат вприводит к увеличению запаса прочностипредприятия.

Сформулируем принцип операционногорычага, величина которого непосредственносвязана с точкой безубыточности.

Действие операционного рычагапроявляется в том, что в условиях неизменностицен и постоянных затрат любое относительноеизменение выручки от реализации порождает болеесильное относительное изменение прибыли ⁴.

Сравним две величины , где М – прибыль предприятия, причем М = у –С = (р - k) х – в. Очевидно, что сравниваемые величины могут быть рассчитаны следующим образом:

                      (6)

.                                                                   (7)

Так как х⁰ > 0, имеем:

,                                                        (8)    

что и требовалось доказать.

Сила действия (величина эффекта) операционного рычага m определяется отношением величин .

Коэффициент m (мультипликатороперационного рычага, показатель эластичностиприбыли по объему производства) показываетотносительное увеличение прибыли при увеличениивыручки на 1%.

Учитывая соотношение (5) для х^o,получаем:

Соотношение (10) в терминах финансовогоанализа означает, что сила действияоперационного рычага определяется отношениемваловой маржи к прибыли предприятия.

Из соотношения (10) следует, в частности,что уменьшая величину постоянных затрат в,можно добиться уменьшения силы рычага m ; это хотяи уменьшит потенциально возможные темпы ростаприбыли, но зато увеличит запас прочностипредприятия.

Действительно,

.              (11)

Разделив и умножив числитель изнаменатель дроби на х в соотношении (11) иучитывая формулу (10), имеем:

              (12)

Таким образом, запас прочностипредприятия обратно пропорционален силеоперационного рычага и прямо пропорционаленотношению прибыли к валовой марже.

В заключение отметим, что операционныйанализ следует проводить вблизи точкибезубыточности х^o (т.е. при малыхизменениях параметров х, у, в),поскольку при значительных отклонениях от этойточки возможно накопление ошибок ввидуизменения характера поведения функций у(х)и С(х).

2. Метод финансового рычага.

Используется для приближенной оценкиэффективности привлечения предприятием заемныхсредств.

Эффект финансового рычага – этоизменение уровня чистой рентабельностисобственных средств, порождаемое привлечениемзаемных средств.

Рассмотрим следующую модель М^фр.

Предприятие оценивает двеальтернативы: функционирование только за счетсобственных средств или с привлечением заемныхсредств. Прибыль в обоих случаях одинакова;стоимость участвующих в обороте средств тожеодинакова, следовательно, экономическаярентабельность в обоих случаях будет одной и тойже. Как изменится другой показательрентабельности - рентабельность к собственнымсредствам?

Введем следующие обозначения.

R₁ - общая экономическаярентабельность или отношение общей прибыли кактивам;

R₂ - рентабельность собственныхсредств или отношение чистой прибыли (за вычетомналога на прибыль) к собственным средствам;

R₂ - рентабельность собственныхсредств или отношение чистой прибыли (за вычетомналога на прибыль и процентов по кредиту) ксобственным средствам;

M - общая прибыль;

h - ставка налогообложения прибыли;

r - ставка процента за кредиты (запривлечение заемных средств);

A - активы предприятия;

З - заемные средства предприятия.

Тогда будут справедливы следующиесоотношения:

                              (13)

                   (14)

       (15)

Вычислим разность

           (16)

                            (17)

Отсюда, учитывая соотношение (13) ,получаем:

                           (18)

Таким образом, эффект финансовогорычага определяется соотношением:

                                       (19)

где - определено формулой (18).

Из соотношения (18) следует понятие порога эффективности операции привлечения заемных средств. Очевидно, что при R₁=r достигается порог эффективности, которому соответствует D R=0, свидетельствующее о нецелесообразности привлечения заемных средств. Поэтому при небольших значениях дифференциала финансового рычага (R₁-r) не рекомендуется очень значительно увеличивать его плечо (соотношение ), увеличивая объем привлеченных средств.

Очевидно, что сила действияфинансового рычага определяется отношением

                            (20)

Рассмотрим специфику примененияэтих методов для решения задач кооперации малыхпромышленных предприятий. Выявленная спецификаявляется основой для формирования методикиобоснования их кооперационных взаимодействийс применением указанных методов. Схема этойметодики отображена на рис.3.

Рис.3. Схема этапов методикиобоснования кооперационных взаимодействий

Начальным этапом обоснованиязадач кооперации является разработка сценариев,которые характеризуют возможные вариантыформирования кооперационных взаимодействий всложившейся ситуации. Они включают в себяперечень объектов кооперации (малыхпредприятий), описание конкретных целей и задач,которые требуется решить в процессевзаимодействия малых предприятий и т.д.

Вторым этапом является выбор механизмареализации кооперационных взаимодействий,который наиболее адекватен поставленным целям изадачам кооперации. В рамках выбранногомеханизма определяются затраты и доходы (выгоды),формирующиеся в процессе кооперации.

Третьим этапом является учетэффектов кооперации (доходов и затрат) всоотношениях, представляющих изложенные вышеметоды операционного и финансового рычага.

Четвертый этап состоит в анализеполученных результатов и принятии решениялибо о корректировке исходных сценариевкооперации (разработке новых вариантов), либо оприемлемости некоторых из них для осуществленияна практике.

В методическом отношении наиболеетрудными этапами являются первый (требующийформирования разумных вариантов взаимодействиямалых предприятий и предполагающий знаниеспецифики их производства) и третий (требующийаналитического подхода к учету эффектовкооперации).

Содержательно сценарии кооперациимогут быть условно разделены на следующиеосновные группы:

1. Сценарии, предполагающие рациональное использование между предприятиями уже имеющегося у них потенциала ресурсов без их количественного изменения. (Например, более рационального использования парка оборудования, применение субаренды на имеющихся арендуемых площадях и т.д.). Эти сценарии, как правило, обуславливают сравнительно небольшие затраты на их реализацию z_i и инициируют дополнительные доходы w_i , связанные как с увеличением выпуска продукции (у предприятий – эксплуатантов свободных производственных ресурсов), так и с увеличением рентных платежей - прокатных оценок, арендной платы и т.д. (у предприятий – владельцев этого ресурса).
2. Сценарии, предполагающие рациональное использование ресурсов с уменьшением их объема – для избавления от балласта (продажа ненужной техники). Эти сценарии характеризуются как дополнительными доходами w_i, имеющими единоразовый характер и обусловленными реализацией производственных ресурсов, так и уменьшением затрат z_i , обусловленным снижением амортизации, уменьшением расходов на эксплуатацию, ремонт и обслуживание техники, снижением арендной платы за счет высвобождения площадей и т.д. Как правило, это ведет к снижению постоянных затрат на соответствующем предприятии.
3. Сценарии, предполагающие совместные стратегии по увеличению потенциала имеющихся в распоряжении ресурсов (совместное приобретение дорогостоящей и редко применяемой техники, получение больших кредитов и т.д.) Эти сценарии характеризуются как ростом затрат z_i , так и ростом эффектов w_i на участвующих в кооперации предприятиях. Эти затраты и результаты должны быть сопоставлены для оценки их эффективности; они обуславливают как рост постоянных издержек, так и изменение эффективности использования ресурсов за счет осуществляемых мероприятий.

Учет эффектов кооперацииосуществляется на третьем этапе следующимобразом:

а) изменение величины постоянныхзатрат (их уменьшение или увеличение) может бытьучтено достаточно просто, исходя из соотношения,характеризующего точку безубыточности (см.формулу (5)):

                          (21)

Соответственно при этом происходитсмещение точки безубыточности либо влево, либовправо.

б) при изменении объемов реализации (их увеличении) новая точка безубыточности

С = kx + в .

Отсюда при = С имеем:

                              (22)

то есть точка безубыточностисмещается влево (за счет параллельного сдвигапрямой выручки) и запас прочности предприятияувеличивается.

Заметим, что довольно часто увеличение объема реализуемой продукции может быть оценено долей (процентом) от их общей стоимости (например, оценка эффективности маркетинга составляет обычно 2-4% от объема выручки). В этом случае расчет точки еще более упрощается:

= pх + l px х = (1+ l ) x у ,               (23)

где l - доля увеличения реализации.

Отсюда при = C имеем :

т.е. точка безубыточности такжесмещается влево; однако это смещение обусловленоизменением угла наклона прямой реализациипродукции ⁵ .

в) при изменении величины постоянных затрат и увеличении объемов реализации новая точка безубыточности находится с учетом способов, рассмотренных в пунктах а) и б).

Не трудно видеть, что:

При этом положение новой точки

г) при использовании кредитов (подоборот) возникает необходимость: 1) изменения(увеличения) объемов реализации; 2) увеличенияпостоянных затрат (за счет учета в них процентовза кредит); 3) изменения уровня рентабельности ксобственным средствам (рассчитывается поформуле финансового рычага с учетом увеличенияприбыли).

Итак, при реализации сценариев первойи второй группы точка безубыточности, какправило, смещается влево и вниз (за счетизменения угла наклона вследствие болееэффективного использования ресурсов); приреализации сценариев третьей группы онасмещается вверх (за счет роста постоянныхзатрат), а ее горизонтальное смещение (влево иливправо) определяется соотношением затрат иэффектов кооперации.

С использованием представленной вышеметодики, возможно провести разработку иобоснование эффективной стратегии развитияконкретных кооперативных структур малыхпромышленных предприятий. Эти эффекты будутрассмотрены далее на примере двух предприятий попроизводству окон ПВХ , которые назовем МПП 1 иМПП 2, работающих в данной отрасли. Спецификойвозможных вариантов кооперации являетсямонопрофильный характер деятельности подобныхмалых промышленных предприятий. Этот видкооперации отличается от достаточно хорошоизученных типов объединения бизнеса, а именно,вертикальной интеграции (объединениепоследовательных стадий от переработкиисходного сырья до получения и реализацииготовой продукции) и горизонтальной кооперации(комплексная переработка сырья). Объединениемонопрофильных предприятий позволяет получатьособые виды синергического эффекта, зависящие восновном, от рационального использованиясобственных и заемных средств.

Видами взаимодействийрассматриваемой монопрофильной кооперационнойструктуры малых промышленных предприятийявляются:

1. совместное использование результатов маркетинговой деятельности и рекламы;
2. совместное приобретение и эксплуатация редко используемого оборудования;
3. применение субаренды как способа рационального использования свободных производственных площадей;
4. применение финансового рычага (взаимокредитование “под оборот”);
5. комплексное воздействие факторов кооперационных взаимодействий.

Рассмотрим подробнее комплексныйсценарий кооперационных взаимодействия двухмалых промышленных предприятий (МПП 1 и МПП 2), аименно:

• МПП 1 и МПП 2 совместно участвуют в рекламной компании, затрачивая на это по 5 % выручки МПП 1, при этом МПП 2 компенсирует МПП 1 половину произведенных затрат;
• МПП 1 и МПП 2 совместно приобретают оборудование для производства арочных окон ПВХ (дефицит собственных средств на эти цели составляет 312,03 тыс.руб. и покрывается путем привлечения банковского кредита);
• МПП 2 берет в субаренду у МПП 1 100 кв.м незанятых площадей по 560 руб./кв.м.;
• МПП 1 и МПП 2 предоставляют другим предприятиям возможность использовать в определенные часы оборудование по производству арочных окон за 100 тыс.руб. в месяц.

За счет совместного воздействия этихфакторов, удается перестроить структуру выпускапродукции (выпускать наряду с обычными такжеарочные окна), увеличить выпуск на предприятииМПП 1 на 14% (на 4% - за счет рекламной компании, на 10% -за счет увеличения продаж в результатерасширения ассортимента выпускаемой продукции),а на МПП 2 – на 49%(на 4% - за счет рекламной компании,на 10% - за счет увеличения продаж в результатерасширения ассортимента выпускаемой продукции,на 35% - за счет возможности использоватьдополнительные производственные площади:например - разместить линию по производствустеклопакетов) , получить дополнительный доходот сдачи в аренду оборудования для производстваарочных окон ПВХ (100 тыс.руб), а также организоватьсовместную закупку и эксплуатацию оборудованиядля выпуска нового вида продукции.

Сравнение финансовых показателейкооперированных малых промышленных предприятийпроводилось с результатами их раздельнойдеятельности. Анализ показал, что за счетсинергического эффекта кооперационныхвзаимодействий малым предприятиямрассматриваемого вида промышленногопроизводства удается откликаться на изменениеконъюнктуры спроса, со значительным улучшениемсуммарных финансовых показателей: увеличениемчистого дохода , запаса прочности и улучшениемпоказателя рентабельности собственных средств.

Таблица 1.

Сравнение результатов раздельной и совместной деятельности малых промышленных предприятий.

Отдельные номера журналов Вы можете купить на сайте www.5B.ru
Оформление подписки на журнал: http://dis.ru/e-store/subscription/